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　　2026年的春天，在中美科技博弈最关键的芯片战场，叙事逻辑正在悄然转向。

　　4月24日，DeepSeek-V4重磅发布，这款在性能上跻身开源大模型第一梯队，而定价仅为美国顶级模型1/7的“国货之光”，不仅宣告了中美大模型差距的进一步缩小，更完成了一次里程碑式的产业突围——它首次实现了对国内近十家主流AI芯片厂商的深度适配。

　　海外芯片的出口限制，正在倒逼中国模型与国产芯片深度耦合，也让守候在半导体赛道多年的投资猎手们，等来了属于他们的“时刻”。

　　银华基金的基金经理方建，便是其中极具代表性的一位。作为清华大学材料学直博、深耕投研十余年的“科班”基金经理，方建管理的银华集成电路长期专注于产业投资。

　　基金定期报告数据显示，银华集成电路混合A近1年、近3年的收益率分别为64.61%、71.62%，远超同期业绩比较基准的22.46%、37.95%，在同类排名中分别位于前25%、28%分位。（数据来源：业绩数据源自基金定期报告，截至2026.3.31；排名数据源自银河证券，同类基金为TMT与信息技术行业偏股型基金，具体排名依次为15/65、10/36，截至2026.3.31）

　　要理解当前的半导体投资逻辑，必须先读懂DeepSeek-V4背后的产业信号。

　　过去很长一段时间，国产面临着“硬件算力落后、软件生态适配困难”的困境，但DeepSeek-V4与的深度适配，标志着中国AI产业逐步形成“模型+算力+应用”全国产闭环。

　　从性能和成本来看，DeepSeek-V4通过自研稀疏注意力机制（DSA）与Token压缩技术，在实现上下文长度提升至百万级的同时大幅降低单Token算力，GPU计算量减少30%、KV缓存降至1/3-1/4，极具竞争力的定价仅为美国顶级模型1/6到1/7，极大缓解了国产芯片在超长上下文推理场景下的性能约束。

　　比模型排名和定价优势更为重要的是，DeepSeek-V4首次与国产芯片实现深度适配，让国产算力“上桌吃饭”。

　　公开信息显示，部分国内主流厂商均已完成“Day 0”适配。其中，训练阶段主体仍使用海外高端算力芯片，但FP4低精度条件下在国产芯片验证可行性；推理阶段通过自研中间框架兼容CUDA和国产芯片算子库，降低国产芯片适配门槛。

　　“中国科技股行情刚刚开始，半导体是科技股的中坚力量，而国产化是国内半导体领域较为确定的投资机会之一。”方建旗帜鲜明地表示。

　　他敏锐地捕捉到，2026年国内半导体正处于一个特殊的“双驱动”阶段：一方面是国内AI算力的强劲需求，相关公司或将迎来“订单大年”，国内存储、先进制程等正进入自主扩产大爆发阶段，龙头厂商扩产力度空前；另一方面是国产化率从“低水平替代”向“先进制程爆发”的跨越，“卡脖子”清单正在逐项消解，相关企业或能赶上这波扩产浪潮。

　　这种从下游模型消耗到中游芯片迭代，再到上游制造与设备升级的链式反应，正在形成一个国产半导体的“正向飞轮”。

　　在方建的投资地图里，半导体产业被划分为材料、设备、设计、制造等不同的生态位，而他一直在寻找这些生态位中最具确定性的环节。

　　这反映在他的持仓结构上，银华集成电路的2026年一季报显示，其前五大重仓股集中在半导体设备环节，此外也配有一些芯片制造企业。（资料来源：银华集成电路基金2026年一季报）

　　首先是替代的迫切性与空间。方建认为，设备领域的市值空间更大，品类更集中，目前美系设备依然占据全球主流，这意味着国产替代的迫切性最强，天花板也最高。相比之下，材料端虽然业务稳健、马太效应强，但细分领域过多，单个赛道的市值弹性相对有限。

　　其次是技术拐点的确立。在方建看来，国产已经走过了初始阶段，目前，高深宽比刻蚀、薄膜沉积等关键设备已实现国产突破，部分技术指标甚至达到全球领先水平。这意味着国产设备正在逐渐从“备胎”转正为“首选”。

　　这种对产业脉搏的精准把握，离不开基金经理深厚的专业积淀。方建是半导体领域“科班出身”。他毕业于清华大学直博，主攻半导体材料方向，曾参与多项国家级科研课题，进入投资领域后持续关注科技与成长风格，其管理的银华集成电路混合关注半导体产业，近些年来，一直重视半导体国产化，重点关注业绩确定的公司，同时关注有竞争力的Fab厂和部分大芯片设计公司。

　　在一季度的市场波动中，半导体板块一度受地缘政治影响出现估值下杀，但方建表现出了极强的专业定力，坚持基本面底线，持仓不跟随市场漂移。他在一季报中表示，板块基本面向好的趋势没有变化，因此一季度仓位和持仓结构变化不大，并将在二季度继续重仓低估值、高成长、大空间和强确定性的半导体国产化标的，同时密切关注并积极配置基本面确定性受益于AI浪潮的相关芯片设计和制造公司。（资料来源：银华集成电路基金2026年一季报）

　　在方建看来，半导体行业是时间的朋友，看长做长才能不惧波动，才能把握住行业和优质公司的成长红利。

　　“我们的投资框架非常简单，学习芒格，以合理价格买入优质的成长公司，并长期持有。”作为芒格的信徒，方建的投资理念朴素且简洁，“我们努力挣公司业绩增长的钱，而不是估值波动的钱。”

　　方建认为，判断“合理价格”的核心，是要去观察一家公司距离它的市值天花板，还存在多远的距离；而判断“优质公司”的核心，一大维度是根据市场资金久期的实际情况，筛选出未来3—5年增长最快的行业，另一大维度在于成长的确定性，也就是一家公司究竟能不能长大。

　　如果一家公司在高速增长的过程中，依然距离其市值天花板有较远的距离，并且有较为确定性的概率能够持续成长，那么这一类公司显然是值得重点关注的成长性资产。

　　但科技股投资向来日新月异，特别是在行业格局尚未形成的早期阶段，如何提前挖掘到真正的核心龙头并长期持有，是投资成功与否的关键。为此，方建同样建立了一套严谨的“核心龙头打分模型”，从行业地位、竞争壁垒、发展阶段、管理层、ROE、资产质量、盈利质量等七个维度，对备选公司进行打分，最终构建了一个核心股票池。最终，这份凝聚了深度研究的股票池，将通过审慎的组合构建，转化为实际的投资仓位。

　　对一家公司深入研究实为不易，真正选出来的好公司弥足珍贵，就像巴芒敢于对好公司下重手一样，方建对于自己看好的标的也从来不吝重仓。

　　方建坦言，自己并不刻意追求板块的均衡，而是“遇到确定性会集中兵力”。定期报告显示，银华集成电路前十大重仓股的集中度（占基金净值比）长期较高。这种“敢于进攻”的底气，正是源于前期研究带来的高置信度。（资料来源：银华集成电路基金过往季报、年报等）

　　正如方建所说，半导体行业是时间的朋友。在半导体国产化这一长达十到二十年的超级周期里，短期的波动或许只是历史长河中的微小涟漪，与其做一个K线图中的交易者，不如做一个陪同中国半导体企业成长壮大的长期合伙人。当国产算力与国产模型相向而行，那颗名为“自主可控”的种子，已然长成了参天大树。

　　本基金A类基金份额在申购时收取基金申购费用；C类基金份额不收取申购费用。投资人申购本基金份额所适用的申购费率如下所示：当申购金额M100万元，申购费率为1.50%；当100万元≤申购金额M200万元，申购费率为1.00%；当200万元≤申购金额M500万元，申购费率为0.60%；当申购金额M≥500万元，申购费率按笔固定收取，1000元/笔。

　　本基金A类基金份额的赎回费率按持有期限的长短分档，具体如下：当持有期限N7日，赎回费率为1.50%；当7日≤持有期限n30日，赎回费率为0.75%；当30日≤持有期限n365日，赎回费率为0.50%；当365日≤持有期限n730日，赎回费率为0.25%；当持有期限n≥730日，赎回费率为0。

　　本基金C类基金份额的赎回费率按持有期限的长短分档，具体如下：当持有期限N7日，赎回费率为1.50%；当7日≤持有期限n30日，赎回费率为0.50%；当持有期限n≥30日，赎回费率为0。

　　本基金的管理费按前一日基金资产净值的1.20%年费率计提。基金管理费每日计提，逐日累计至每月月末，按月支付。由基金托管人根据与基金管理人核对一致的财务数据，自动在月初5个工作日内、按照指定的账户路径进行资金支付，基金管理人无需再出具资金划拨指令。若遇法定节假日、休息日或不可抗力等致使无法按时支付的，顺延至最近可支付日支付。费用自动扣划后，基金管理人应进行核对，如发现数据不符，及时联系基金托管人协商解决。

　　本基金的托管费按前一日基金资产净值的0.20%年费率计提。基金托管费每日计提，逐日累计至每月月末，按月支付。由基金托管人根据与基金管理人核对一致的财务数据，自动在月初5个工作日内、按照指定的账户路径进行资金支付，基金管理人无需再出具资金划拨指令。若遇法定节假日、休息日或不可抗力等致使无法按时支付的，顺延至最近可支付日支付。费用自动扣划后，基金管理人应进行核对，如发现数据不符，及时联系基金托管人协商解决。

　　本基金A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额的销售服务费按前一日C类基金份额资产净值的0.20%年费率计提。

　　根据2025年11月7日公告的基金产品资料概要，若投资者认购/申购本基金份额，在持有期间，投资者需支出的运作费率，基金A类份额运作费率（年化）测算为1.41%，基金C类份额运作费率（年化）测算为1.61%。

　　注：基金管理费率、托管费率、销售服务费率（若有）为基金现行费率，其他运作费用以最近一次基金年报披露的相关数据为基准测算。

　　方建履历：博士学位。曾就职于北京神农投资管理股份有限公司、南方基金管理股份有限公司，2018年5月加入银华基金。现管理基金：银华智荟内在价值灵活配置混合发起式A（2018.6.20起）、银华乐享混合A（2021.6.22起）、银华集成电路混合A/C（2021.12.8起）、银华新锐成长混合A/C（2022.3.31起）、银华乐享混合C（2022.5.16起）、银华智荟内在价值灵活配置混合发起C（2022.7.21起）、银华惠享三年定开混合（2023.12.5起）、银华智享混合A/C（2026.2.10）。

　　银华智荟内在价值灵活配置混合发起式C成立于2022年7月21日，2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-21.17%、13.12%、46.89%、5.15%，同期业绩比较基准收益率依次为-7.58%、13.17%、13.68%、9.56%。

　　银华惠享三年定开混合成立于2023年12月5日，2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率为17.80%、49.49%、77.67%，同期业绩比较基准收益率为14.08%、15.65%、27.16%。