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　　回顾过去三个月，市场经历了一轮“高开、冲击、震荡”的节奏变化。开年首周，A股气势如虹。上证指数时隔34个交易日重返4000点，市场情绪高涨，对全年行情的期待值被快速拉满。随后2月底，中东地缘冲突意外爆发，成为一季度最大的黑天鹅事件。截至3月31日，布伦特原油价格较年初上涨75%，全球风险资产波动显著放大。

　　进入3月，市场在“冲突升温—避险—降温—修复”的循环中反复拉扯。油价高位运行推升通胀预期，美联储降息节奏的不确定性进一步压制全球权益市场风险偏好。A股整体承压，最终一季度上证指数累计下跌1.94%，结束此前连续三个季度的上涨。

　　以基金指数一季度表现观察，短债、中长债、包括混债类基金指数一季度取得正收益。当市场从“高歌猛进”切换到“反复拉扯”，对确定性的追求正在重新占据上风。震荡市下，或许降低组合的整体波动，本身就是一种有意义的配置目标。

　　从大类资产角度来看，冲突发生时，A股、港股、商品市场波动都相对剧烈，包括作为传统避险资产的黄金，在价格逐步抬高的过程中，波动也不断放大。对于机构资金而言，在严格的风控流程和管理下，各类资产波动率急剧上升，将快速冲击在险价值等风险测算结果，降低仓位或是必然的结果。债券，尤其是中短券种，作为常规的流动性管理工具，配置需求显著提升。

　　聚焦纯债本身，3月以来短端利率继续下行、长端震荡上行，走势分化。主要由于中短端确定性更强，无论是前述的资金再配置逻辑，或是持续的宽货币环境，都对短端构成支撑。

　　长端上行的背后，则隐含了对于通胀的担忧。但一方面，其核心逻辑或是“通胀—加息”定价逻辑，在多目标政策框架下，或需要更长时间的演化和观察。其次，通胀预期是否会真正实现，重要区别在于劳动力市场状况。与70年代原油冲击对比，当时海外需求强劲，导致“原油上涨—供给传导受挫+需求强劲—通胀失控螺旋上升”的链条发生，而当前的基础条件均发生了显著变化。

　　总体来说，我国利率走势或更为独立，短端确定性较强，中长端或有波动，但在波动中也提供更好的交易性机会。

　　一季度行情或许再一次验证，守住下限、筑牢底仓或是长期的重要基础。对长信基金而言，“守住下限”不是一句口号，而是一整套投研体系、风控流程和团队协作机制长期运转的结果。

　　不同产品的决策空间，被清晰地划定在体系允许的边界之内，打破“个人英雄主义”，真正实现可持续的业绩输出。从产品定位开始，明确客户需求、产品风险收益特征、基金经理投资目标、业绩考核基准。通过完整的事前风控、事中监督、事后评价归因，做好全生命周期产品管理，以投资者获得感为核心运作产品。

　　以固收类产品为例，纯债尤其是中短债类产品，长信基金坚持守住底仓定位；固收+产品适度进阶，同时对不同细分品类，诸如一级债基、二级债基、偏债混合设定差异化的回撤阈值，适度增加弹性，以匹配不同的客户需求。

　　体系化建设是过程和原因，产品就是结果交付。截至3月27日，长信旗下多只纯债、固收+类产品表现持续突出：

　　评级来源：银河证券，净值数据截止与评级日期2026.3.27。长信稳固60天滚动持有债券C近1年排名69/980。A类分类：债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金(A类)。C类分类：债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金(非A类)。

　　长信90天滚动持有债券C近1年排名278/980。A类分类：债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金(A类)。C类分类：债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金(非A类)。

　　长信稳势纯债债券排名分类：债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金(A类)。

　　长信稳健纯债债券E近1年排名179/980。A类分类：债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金(A类)。E类分类：债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金(非A类)。

　　长信金葵纯债一年定开债券C近1年排名1/68。A类分类：债券基金-普通债券型基金-定开普通债券型基金(可投转债)(A类)。C类分类：债券基金-普通债券型基金-定开普通债券型基金(可投转债)(非A类)。

　　长信稳裕三个月定开债券发起式分类：债券基金-普通债券型基金-定开普通债券型基金(可投转债)(A类)。

　　长信利众债券(LOF)C近1年排名69/330，E类份额增设于2025.3.25，暂无近1年排名。A类分类：债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(可投转债)(A类)。C类/E类分类：债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(可投转债)(非A类)。

　　长信利富债券C近1年排名112/569。A类分类：债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)(A类)。C类分类：债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)(非A类)。

　　长信利发债券分类：债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)(A类)。

　　展望后续，外部冲突依然反复变化。市场的不确定性不会消失，在不确定性中守住下限，能更好的在确定性出现时打开上限。