凤凰体育,凤凰体育直播,凤凰体育APP

　　2026年全国两会召开时间定于3月4日；中央农村工作会议在京召开；《中华人民共和国增值税法实施条例》公布；国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》；2026年国补方案正式发布；财政部、税务总局发布公告，下调个人销售住房增值税率。

　　本周沪深300指数下跌0.59%，沪深300股指期货下跌0.06%；焦煤期货本周下跌0.76%，铁矿石主力合约本周上涨2.00%；股份制银行理财预期收益率收于1.85%，余额宝7天年化收益率上涨3BP至1.05%；十年国债收益率上行1BP至1.85%，活跃十年国债期货本周下跌0.36%。

　　大类资产配置顺序：股票大宗债券货币。2025年9月美联储重启降息，但本轮美元宽松周期的演化可能与此前不同，一个代表性的现象是国际金价持续走强并突破4000美元/盎司大关。我们认为目前美国仍是世界第一大经济体，美元仍是全球最重要的信用货币，但是随着全球经济和贸易关系的加强，以及地缘政治的演化，美元和美元资产的避险属性明显弱化，国际资本正在寻找美元资产之外的，能够平衡增长、通胀、稳定性、流动性的投资品。2026年在全球范围内，如果要找一种本币汇率稳定且有较强的国际购买力、经济体量大且持续中高速增长、通胀维持在较低水平、政策确定性强、受国际环境变化影响相对较小且对国际资本跨国流动性较为友好的资产，那么人民币资产是排名靠前的选择之一。我们维持对A股的看好；债券收益率预计在合意区间波动；大宗商品方面，原油仍面临供应压力，贵金属预计仍有新高，周期品关注需求端，农产品关注供给端；货币基金或更加注重流动性安全，在投资者资产配置中的位置也更像活期存款的替代品。综合各方面因素，我们对2026年的大类资产排序为：股票大宗债券货币。

　　本周沪深300指数下跌0.59%，沪深300股指期货下跌0.06%；焦煤期货本周下跌0.76%，铁矿石主力合约本周上涨2.00%；股份制银行理财预期收益率收于1.85%，余额宝7天年化收益率上涨3BP至1.05%；十年国债收益率上行1BP至1.85%，活跃十年国债期货本周下跌0.36%。

　　美元指数小幅上涨，人民币对美元升值破“7”。股市方面，本周A股主要指数跌多涨少，领涨的指数是上证综指（0.13%），领跌的指数是创业板指（-1.25%）；港股方面恒生指数上涨2.01%，恒生国企指数上涨2.85%，AH溢价指数上行0.31%收于120.89；美股方面，标普500指数本周下跌1.03%，纳斯达克下跌1.52%。债市方面，本周国内债市下跌为主，中债总财富指数本周下跌0.13%，中债国债指数下跌0.28%，金融债指数下跌0.08%，信用债指数持平；十年美债利率上行5 BP，周五收于4.19%。万得货币基金指数本周上涨0.01%，余额宝7天年化收益率上行1 BP，周五收于1.05%。期货市场方面，NYMEX原油期货上涨1.04%，收于57.33美元/桶；COMEX黄金下跌4.63%，收于4341.90美元/盎司；SHFE螺纹钢上涨0.45%， LME铜上涨2.45%， LME铝上涨2.04%；CBOT大豆下跌2.47%。美元指数上涨0.43%收于98.46。VIX指数上行至14.51。

　　中国12月官方制造业PMI为50.1，前值49.2。中国12月官方非制造业PMI为50.2，重返扩张区间，前值49.5；综合PMI产出指数为50.7，比上月上升1.0个百分点。中国12月标普制造业PMI为50.1，前值49.9。

　　习发表二〇二六年新年贺词称，我国经济总量连续跨越新关口，2025年预计达到140万亿元。2026年是“十五五”开局之年，要锚定目标任务，坚定信心、乘势而上，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革开放，推进全体人民共同富裕，续写中国奇迹新篇章。

　　2026年全国两会召开时间确定。全国政协十四届四次会议将于2026年3月4日在北京召开，十四届全国人大四次会议将于3月5日召开，审查“十五五”规划纲要草案列入2026年全国人代会建议议程。

　　中央农村工作会议在京召开，国家主席习对做好“三农”工作作出重要指示。习指出，2026年是“十五五”开局之年，做好“三农”工作至关重要。要锚定农业农村现代化，扎实推进乡村全面振兴，推动城乡融合发展。要毫不放松抓好粮食生产。要提高强农惠农富农政策效能，促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平，促进农民稳定增收。会议强调，全面开展第二轮土地承包到期后再延长三十年整省试点。

　　《中华人民共和国增值税法实施条例》公布，自2026年1月1日起施行。《条例》对增值税税制要素、优惠政策、征收管理等作出规定，确保增值税制度在全国范围内统一、规范、可操作，保障公平竞争，促进全国统一大市场建设。

　　国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，将自2026年1月1日起实施。根据方案，为增强国内国际两个市场两种资源的联动效应，扩大优质商品供给，明年我国将对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。优化关税税目及本国子目注释，税则税目总数增加至8972个。

　　全国财政工作会议在北京召开。会议指出，2026年继续实施更加积极的财政政策；扩大财政支出盘子，确保必要支出力度；优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。会议要求，2026年财政工作抓好六项重点任务，包括坚持内需主导，大力提振消费，加大对新质生产力、人的全面发展等重点领域投入；加快培育壮大新动能，进一步增加财政科技投入；进一步强化保基本、兜底线，促进居民就业增收等。

　　2026年国补方案正式发布，国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，同时下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新。2026年国补对象新增智能眼镜、智能家居等智能产品，剔除家装、电动自行车两大类。购买新车按车价补贴12%或10%，补贴上限仍延续2025年标准（即2万元或1.5万元）。家电国补范围缩小，限定为冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品，一级能效家电补贴比例从此前20%降至15%，每件家电补贴最高额度从2000元降至1500元。

　　财政部、税务总局发布公告，自2026年起，个人将购买不足2年的住房对外销售的，增值税征收率从此前的5%下调至3%，满两年及以上的免征增值税。2026年1月1日前，个人销售住房涉及的增值税尚未申报缴纳的，符合公告规定的将按公告执行。

　　国家发改委近日批复（核准）新一批重大项目，包括广州新机场，湛（江）海（口）跨海轮渡及线路工程，辽东半岛水资源配置工程，大渡河丹巴水电站，怀柔、崖州湾国家实验室重大科研平台等，总投资超4000亿元。

　　12月29日开始，中国人民东部战区组织陆军、海军、空军、火箭军等兵力，位台湾海峡、台岛北部、台岛西南、台岛东南、台岛以东等区域，组织“正义使命-2025”演习，重点演练海空战备警巡、夺取综合制权、要港要域封控、外线立体慑阻等科目，舰机多向抵近台岛，诸军兵种联合突击，旨在检验战区部队联合作战实战能力。另外，福建海警组织舰艇编队按一个中国原则依法管控台岛及其附属岛屿。

　　12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作，到28日已超过10天，多项从封关起实施的“升级”版自贸港政策，相继实现首批业务落地。海口海关数据显示，封关首周，海南新增外资备案企业1972家，同比增长2.3倍。12月18日至24日，“一线”进口“零关税”享惠货物超4亿元；“二线”内销加工增值免关税货物超2000万元。

　　据经济参考报，近日国家创业投资引导基金正式启动。引导基金重点聚焦集成电路、人工智能、航空航天、低空经济、生物制造、未来能源等领域的早期项目和种子企业，开创性设立“基金公司-区域基金-子基金”3层架构，在国家层面由财政出资1000亿元，在区域基金、子基金层面积极鼓励社会资本参与，预计将撬动万亿规模资金。

　　证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着公募基金行业第三阶段费率改革落地，这也是公募基金费率改革工作的收官政策。全部三个阶段费率改革工作完成后，公募基金综合费率水平下降约20%，每年预计为投资者节省约510亿元的投资成本。

　　住建部发布《关于提升住房品质的意见》，明确到2030年房屋品质提升工程取得显著进展，保障性住房率先建成“好房子”，商品住房更好满足刚性和改善性需求，老房子改造为“好房子”取得明显进展。

　　《求是》杂志特约评论员发文称，综合各种因素看，我国房地产业正处于发展阶段变化的重要节点，新旧模式转换需要时间，市场行为逻辑转变也需要时间。要深刻把握房地产业发展规律，正确认清当前形势，保持战略定力，积极主动作为，以更有力更精准的举措，加强对房地产市场的宏观调控，持续改善和稳定房地产市场预期，尽可能缩短调整时间，熨平市场波动，推动房地产市场平稳健康高质量发展。

　　2025年全国以旧换新相关商品销售额超2.6万亿元，惠及超3.6亿人次。其中，汽车以旧换新超1150万辆，家电以旧换新超1.29亿件，手机等数码产品购新超9100万部，家装厨卫“焕新”超1.2亿件，电动自行车以旧换新超1250万辆。

　　2026年元旦假期，国内旅游市场迎来强劲开局。携程发布元旦旅行报告显示，文旅消费热潮全面点燃，国内景区门票预订量同比增长超4倍，入境游相关预订亦大幅提升，掀起2026年度首个消费热潮。“00后”出游人群占比最高，达39%，“90后”占比33%、80后紧随其后。国内热门旅游目的地包括北京、上海、广州、深圳、杭州、成都、南京、重庆、西安、天津。

　　上游周期品方面，12月26日当周各品种钢材开工率环比上周变动下降，螺纹钢和线材开工率环比上周分别变动-0.37个百分点和-2.92个百分点；建材社会库存本周较前一周下降29.29万吨。12月31日当周，石油沥青装置开工率环比上周变动-3.90个百分点。

　　海外机构持仓方面，本周SPDR黄金ETF持仓总价值变动-3.15%。原油库存方面，12月26日当周，美国API原油库存上升，环比变动174.70万桶。

　　本周商品房成交环比下降。1月4日当周，30大中城市商品房成交面积较前一周下降，单周成交面积为209.40万平方米，单周成交面积环比变动-92.51万平方米。2025年经济工作会议部署，“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动‘好房子’建设。加快构建房地产发展新模式。”我们认为，在政策影响下，房地产市场或有望见底。

　　汽车方面，12月28日当周，国内乘用车批发、零售销量单周同比增速分别为-13.00%和-12.00%。2025年12月以来，国内乘用车批发、零售销量单周同比增速已经连续四周同比大幅负增长，关注汽车国补政策调整之后，2026年汽车消费的变化情况。

　　本周市场指数跌多涨少，领涨的指数包括上证综指（0.13%）、中证500（0.09%）、上证380（0.03%），领跌的指数包括创业板指（-1.25%）、中证100（-0.90%）、沪深300（-0.59%）。行业方面分化明显，领涨的行业有石油石化（3.92%）、国防军工（3.83%）、传媒（2.27%），领跌的行业有商贸零售（-3.13%）、电力及公用事业（-2.35%）、食品饮料（-2.28%）。

　　科技 据经济参考报，近日国家创业投资引导基金正式启动。引导基金重点聚焦集成电路、人工智能、航空航天、低空经济、生物制造、未来能源等领域的早期项目和种子企业，开创性设立“基金公司-区域基金-子基金”3层架构，在国家层面由财政出资1000亿元，在区域基金、子基金层面积极鼓励社会资本参与，预计将撬动万亿规模资金。

　　影视 截至12月28日，2025年中国电影贺岁档总票房已突破50亿元大关，创近八年来同期票房新高。

　　数字人民币 中国将成为首个为央行数字货币计息的经济体。中国人民银行出台数字人民币行动方案，新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施。届时，数字人民币钱包余额将按照活期存款计付利息，数字人民币将从“数字现金时代”迈入“数字存款货币”时代。

　　具身智能 据媒体报道，工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会（以下简称“标委会”）成立会议26日在京召开。成立人形机器人与具身智能标准化技术委员会是贯彻落实党中央、国务院决策部署，发挥标准引领作用，加强高质量标准供给，推动人形机器人与具身智能技术熟化和应用落地的重要举措。标委会主要承担人形机器人与具身智能基础共性、关键技术、部组件、整机与系统、应用、安全等领域行业标准制修订工作，秘书处设在中国电子学会。

　　智能产品 2026年国补方案正式发布，国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，同时下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新。2026年国补对象新增智能眼镜、智能家居等智能产品，剔除家装、电动自行车两大类。

　　地产 临近年末，楼市迎来重大利好政策。财政部、税务总局发布公告，自2026年起，个人将购买不足2年的住房对外销售的，增值税征收率从此前的5%下调至3%，满两年及以上的免征增值税。

　　十年期国债收益率周五收于1.85%，本周上行1BP，十年国开债收益率周五收于2.00%，较上周五上行2BP。本周期限利差上行1BP至0.51%，信用利差持平于0.42%。

　　公开市场跨年净投放。本周央行在公开市场净投放1.17万亿元。资金拆借利率在跨年的时间点有所波动，且波幅明显小于去年同期水平，最后一个交易日DR007和GC007的利率出现倒挂，年末R007收于2.16%，周五GC007收于1.75%。关注2026年首周，公开市场到期资金量达到2.92万亿元，央行是否会落地宽松的货币政策。

　　存量“公积金+商贷”利率今起同步下调。根据央行相关通知，对于2025年5月8日以前已经发放的公积金贷款，自2026年1月1日开始，首套房5年以下利率降至2.1%，5年以上降至2.6%；二套房5年以下降至2.525%，5年以上降至3.075%。商业贷款方面，五年期LPR下调至3.5%，贷款人可选择3个月、6个月或1年重定价周期。

　　中国将成为首个为央行数字货币计息的经济体。中国人民银行出台数字人民币行动方案，新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施。届时，数字人民币钱包余额将按照活期存款计付利息，数字人民币将从“数字现金时代”迈入“数字存款货币”时代。

　　本周商品期货指数下跌6.87%。从各类商品期货指数来看，上涨的有非金属建材（1.74%）、煤焦钢矿（0.23%）、谷物（0.07%），下跌的有化工（-0.22%）、有色金属（-0.52%）、油脂油料（-1.05%）、能源（-1.89%）、贵金属（-5.60%）。各期货品种中，本周涨幅较大的大宗商品有沪镍（4.71%）、玻璃（4.15%）、豆一（2.82%），跌幅靠前的则有沪银（-6.75%）、碳酸锂（-6.57%）、沪锡（-4.43%）。

　　多名欧佩克+代表表示，在全球原油供应过剩迹象日益明显的背景下，欧佩克+代表本周末召开会议时，预计将坚持既定的暂停增产计划。

　　美国能源信息署：美国汽油库存本周增加290万桶，至2.2849亿桶，而此前预测增幅为110万桶。美国周度原油出口量减少105万桶/日，至362万桶/日。美国上周取暖油库存减少39.9万桶，降至665万桶。

　　2025年以来，国内生猪价格呈现震荡下滑态势。A股市场生猪养殖板块上市公司披露的数据显示，多家企业的商品猪销售均价从2025年1月份的15元/公斤以上水平，降至了11月份的12元/公斤以下，经营再度承压。

　　今年全国粮食产量1.43万亿斤，比上年增长1.2%。在去年首次迈上1.4万亿斤新台阶的高基点上，再创新高。目前秋粮收购正进入旺季，进度已超过2亿吨，同比增加3200万吨，创近年同期收购规模新高。

　　作为全球重要的衍生品交易所，芝商所（CME Group）发布重大保证金调整通知称，将于12月29日（星期一）收盘后，全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金。

　　贵金属市场遭遇“黑色星期一”。周一现货白银亚市早盘历史首次突破80美元/盎司关口，并迅速冲高逼近84美元关口，涨幅接近6%。但随后行情急转直下，纽约市场盘中一度大跌超11%。白银跳水带动其他贵金属同步下挫，现货钯金一度暴跌17%，现货铂金跌15%，现货黄金跌超5%。

　　白银价格在2025年突破45年纪录，一盎司白银价格已高于一桶原油。自1983年WTI原油期货交易启动以来，白银价格持续高于原油的情形极为罕见，仅在2020年疫情期间短暂出现过两次。白银在工业需求与投资需求双重驱动下的表现强势，而原油市场因供应过剩和能源转型压力而持续疲软。

　　本周余额宝7天年化收益率上行1BP，周五收于1.05%；人民币6个月理财产品预期年化收益率下行3BP收于1.90%。本周万得货币基金指数上涨0.01%，货币基金7天年化收益率中位数周五收于1.31%。

　　央行、外汇局联合发布通知，即日起在全国范围内推广跨国公司本外币一体化资金池业务。截至9月末，有98家跨国公司及其境内外超过5000家成员企业参与使用该业务试点。

　　外汇交易中心宣布调整CFETS人民币汇率指数、BIS货币篮子人民币汇率指数货币篮子和权重。其中，美元权重从0.18903下调至0.3，欧元权重从0.17902下调至0.8，韩元取代日元成为第三大权重货币。

　　截至2025年9月末，我国全口径（含本外币）外债余额为23684亿美元，较2025年6月末下降2.8%。总的来看，我国外债规模稳中有降，币种结构基本稳定，期限结构有所优化。

　　行业方面本周领涨的有能源业（4.21%）、资讯科技业（3.83%）、原材料业（3.67%），跌幅靠前的有必需性消费（-2.05%）、医疗保健业（-1.30%）、公用事业（-1.14%）。本周南下资金总量-39.31亿元。

　　美联储公布的12月会议纪要显示， FOMC在12月会议上同意降息，但官员们分歧严重。一些与会者表示，根据他们的经济展望，在本次会议下调利率区间后，可能需要在一段时间内保持目标利率区间不变。纪要同时显示，如果通胀如预期般逐步下降，大多数官员认为进一步降息是合适的。委员们一致认为，准备金余额已经下降到充足的水平，委员会将根据需要开始购买短期国债，以持续保持充足的准备金供应。他们还同意取消对常备回购操作的总额限制。

　　日本央行12月政策会议纪要显示，多位委员认为日本实际利率仍处于极低水平，暗示未来将继续加息。一位委员建议日本央行在一段时间内以“几个月”为间隔调整政策。

　　韩国央行宣布，将对货币和流动性统计数据进行全面修改，将股票基金、债券基金、ETF和其他受益证券排除在M2之外，纳入金融机构流动性。在新标准下，10月份M2的同比增长率从旧标准下的8.7%降至5.2%。

　　美国总统特朗普预计将于1月宣布下一任美联储主席人选。目前来看，最终人选会在以下三人中选出，即白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特、美联储前理事凯文·沃什、美联储理事克里斯托弗·沃勒。

　　美国全国房地产经纪人协会报告显示，因抵押贷款利率走低、房价涨幅放缓，11月美国成屋待完成销售环比上涨3.3%，创2023年初以来最大涨幅，远超经济学家此前预测的 0.9%。

　　美国总统特朗普称，美方已成功对委内瑞拉实施打击，抓获委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，并带离委内瑞拉。中国外交部发言人就美国对委内瑞拉实施军事打击答记者问称，美方的这种霸权行径，严重违反国际法，侵犯委内瑞拉主权，威胁拉美和加勒比地区和平与安全，中方坚决反对。敦促美方遵守国际法及联合国宗旨和原则，停止侵犯别国的主权安全。联合国秘书长古特雷斯对委内瑞拉近期局势升级深感震惊。联合国安理会将于当地时间1月5日10时就美国对委内瑞拉军事行动举行紧急会议。

　　2026年1月1日起，欧盟碳边境调节机制（CBAM）正式进入收费期，先纳入钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢6类产品，计划到2028年扩展至约180种钢铁和铝密集型下游产品。

　　美国联邦政府债务规模已突破38.5万亿美元，再创历史新高，在这背后，一个影响深远的买家群体转换正在发生。外国政府持有的美国国债占比从2010年代初超40%降至不足15%，以对冲基金为代表的私人投资者接手大量国债供应。

　　美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基就拟议中的俄乌“和平计划”举行会晤。特朗普在会前对媒体表示，泽连斯基和俄罗斯总统普京都希望达成和平协议，并称普京在推动和平问题上“态度认真”。特朗普透露，美乌之间将达成一项安全协议，且该协议将“非常强有力”，目前相关谈判“没有设定最后期限”。

　　美国国际贸易委员会（ITC）决定对特定动态随机存取存储器（DRAM）设备及其下游产品和组件启动337调查。三星电子、谷歌，超微电脑为列名被告。

　　欧洲之星公司发布预警，英法海底隧道接触网供电系统出现故障，导致乘客列车大面积严重延误。此次运营中断正值新年出行高峰，致使欧洲最繁忙的跨境铁路干线之一全线停运。

　　韩国财政部表示，计划2026年面向个人投资者发行2万亿韩元（约合13.9亿美元）的政府债券，发行规模比今年的1.2万亿韩元增加8000亿韩元左右。

　　德国经济研究所发布调查显示，由于德国持续面临经济挑战，多数德国工商协会预计2026年将裁员。46个工商协会中，22个协会预计明年将裁员，只有9个协会计划增加招聘。

　　今年日本出生人口数量预计将低于政府最悲观的预测。人口统计专家根据前10个月初步数据进行计算，预计2025年日本婴儿出生总数可能低于67万，将是自1899年有记录以来最低水平，比政府预测水平提前16年。

　　12月PMI指数环比回升至荣枯线月官方非制造业PMI为50.2，重返扩张区间，前值49.5；综合PMI产出指数为50.7，比上月上升1.0个百分点。中国12月标普制造业PMI为50.1，前值49.9。制造业PMI回升主要靠生产和新订单推动。12月生产指数环比回升1.7个百分点到51.7，新订单指数环比回升1.6个百分点到50.8，新出口订单指数环比也回升1.4个百分点，虽然还在荣枯线下方。非制造业PMI回升则主要是靠新订单环比上升1.6个百分点。分行业看，建筑业环比回升3.2个百分点至52.8，服务业环比回升0.2个百分点至49.7。我们认为12月PMI指数中值得关注的信息包括：一是订单带动生产好转，需要关注是短期的长假备货效应，还是中期的经济趋势影响，我们目前倾向于认为是前者；二是制造业新出口订单环比回升1.4个百分点，非制造业新出口订单环比下降0.4个百分点，外需尚可，关注2026年我国国际贸易份额；三是价格分化，制造业和非制造业的购进价都在荣枯线上方，但出厂价都在荣枯线下方，可能对应企业盈利能力或持续承压；四是建筑业PMI环比大幅上升，一定程度上可能受财政支出靠前发力的影响。我们建议关注围绕春节假期时间偏晚，导致一季度经济数据可能异常的情况，包括一月就业人口回流提前、一月和二月消费滞后、三月劳动力回流偏晚导致投资和生产端启动滞后等等。我们认为宏观政策可以通过预调适当对冲，短期关注货币政策是否会降准降息。

　　美联储公布的12月会议纪要显示， FOMC在12月会议上同意降息，但官员们分歧严重。一些与会者表示，根据他们的经济展望，在本次会议下调利率区间后，可能需要在一段时间内保持目标利率区间不变。纪要同时显示，如果通胀如预期般逐步下降，大多数官员认为进一步降息是合适的。委员们一致认为，准备金余额已经下降到充足的水平，委员会将根据需要开始购买短期国债，以持续保持充足的准备金供应。他们还同意取消对常备回购操作的总额限制。我们认为2026年美联储或将降息2-3次，不排除12月降息落地之后美联储暂停降息以观察通胀走势，预计首次降息在3月。

　　2025年9月美联储重启降息，但本轮美元宽松周期的演化可能与此前不同，一个代表性的现象是国际金价持续走强并突破4000美元/盎司大关。我们认为目前美国仍是世界第一大经济体，美元仍是全球最重要的信用货币，但是随着全球经济和贸易关系的加强，以及地缘政治的演化，美元和美元资产的避险属性明显弱化，国际资本正在寻找美元资产之外的，能够平衡增长、通胀、稳定性、流动性的投资品。2026年在全球范围内，如果要找一种本币汇率稳定且有较强的国际购买力、经济体量大且持续中高速增长、通胀维持在较低水平、政策确定性强、受国际环境变化影响相对较小且对国际资本跨国流动性较为友好的资产，那么人民币资产是排名靠前的选择之一。我们维持对A股的看好；债券收益率预计在合意区间波动；大宗商品方面，原油仍面临供应压力，贵金属预计仍有新高，周期品关注需求端，农产品关注供给端；货币基金或更加注重流动性安全，在投资者资产配置中的位置也更像活期存款的替代品。综合各方面因素，我们对2026年的大类资产排序为：股票大宗债券货币。

　　风险提示及免责声明本订阅号仅面向中银证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者，若非前述专业投资者，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息,中银证券及其雇员不因接收人收到本信息而视其为服务对象。

　　本订阅号所载信息均选自中银证券已发布的证券研究报告，为免对报告摘编产生歧义，请以报告发布当日的完整内容为准。须关注的是，本信息所含观点仅代表报告发布当日的判断，中银证券可在不发出通知的情形下发布与本信息所含观点不一致的证券研究报告。

　　本订阅号所载信息仅供参考，在任何情况下不构成对任何机构或个人的具体投资建议，中银证券及其雇员不对任何机构或个人使用本信息造成的后果承担任何法律责任，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

　　本订阅号所载信息版权均属中银证券。任何机构或个人未经中银证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本订阅号所载信息。如因侵权行为给中银证券造成任何直接或间接损失，中银证券保留追究一切法律责任的权利。