凤凰体育,凤凰体育直播,凤凰体育APP本周债市利率运行呈现“倒V”走势，分品种来看，近期持续出现“杀基金重仓券”行情。如果比较9月24日相较周一的调整幅度，以二永为代表的券种跌幅居前，5Y永续债（AAA-）和5Y二级资本债（AAA-）分别回调10.48BP和9.81BP，全周回调幅度达到13.89BP和17.93BP，普通信用债跌幅也高于同期限利率债，例如5Y中票和5Y城投全周回调9.74BP和11.19BP，5Y国开仅回调2.25BP。

　　此外，从利率债调整来看，超长期限调整幅度居前，30Y国债和30Y国开9月24日较周一调整幅度均在6BP左右，高于其他期限利率债。9月以来调整幅度最大的品种为10年期二级资本债，利率债中10年国开调整幅度最大。

　　基金抛了多少券？从9月以来基金的卖债情况来看，10年期政金债和其他债券（含二永）确实是基金卖出最多的品种。

　　9月基金共净卖出861亿元现券，券种来看主要为其他（含二永），净卖出991亿元，其次为国债老债，净卖出650亿，主要是7-10Y和20-30Y，但基金在卖出老国债的同时也买入大量对应期限的新国债，因此7-10Y国债整体仍是增持。

　　而政金债则体现了基金明显的买短卖长特征，10年期老政金债被大量抛售587亿元，是所有期限\品种中卖出最多的。

　　多数类型债基小幅降久期，但中长债基久期依然还在年内高位。截至9月26日，中长期纯债基金和短期纯债基金久期中位数分别为4.77年和1.68年，其中，中长期利率债基和信用债基久期中位数分别环比上周下降0.01和0.005年至6.09年和5.09年，短期利率债基久期中位数较上周下降0.03年至1.71年。

　　此外，大行买债在本周出现了一定迹象，尤其是10年期国债在周四周五出现了较为明显的修复。数据上看，大行主要在周四、周五转为增持7-10Y国债，两天分别买入了132亿和71亿的250011。但至于是交易行为还是维稳行为，还需要持续观察。

　　目前来看，大行在1.8%以上确实做了两日的买长债，季末大行卖老券兑现部分浮盈后确实也有补充仓位的需求。但若是交易行为，那么可能在后续修复过程中仍有可能转为净卖出；若是维稳行为，那么可能至少1.8%以上才能看到大行的持续买入，而从今日银行间开业的市场表现来看，大行可能并没有持续的买入行为。

　　◾本周（9.22-9.26，下同）共有18268亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购5405、2761、4015、4835、7658亿元，期间累计投放24674亿元逆回购，周四投放6000亿元MLF，全周净投放流动性9406亿元。

　　◾ 大行融出日均环比上行。9月22日-9月26日大行融出规模合计19.50万亿元，单日最高融出规模4.2万亿元，日均融出规模3.9万亿元，环比前一周日均值增加0.11万亿元。

　　◾ 质押式回购交易量上行，日均成交量为7.27万亿元，单日最高达7.56万亿元，较前一周日均值增加1.46%。隔夜回购成交占比下行，日均占比为75.7%，单日最高达88.4%，较前一周的日均值下行11.92个百分点，截至9月26日位于6.7%分位数。

　　◾本周（9.22-9.26，下同）同业存单发行规模环比下降，净融资额环比转负。总发行量为6,726.80亿元，较前一周减少3099.4亿元；到期总量9,680.00亿元，较前一周增加1,179.5亿元。净融资额为-2953.2亿元，较前一周减少4,278.9亿元。

　　◾ 分银行类型来看，国有行发行规模最高。本周国有行、股份行、城商行和农商行发行同业存单的规模分别为2546.5亿元、1713.7亿元、2091.9亿元和327.9亿元，国有行、股份行、城商行和农商行较前一周分别变化-2010.3亿元、-208.3亿元、-793.3亿元和-99.8亿元。

　　◾ 分期限类型来看1Y发行规模最高。1M、3M、6M、9M、1Y同业存单的发行规模分别为334.6亿元、1734.2亿元、1692.5亿元、1040.5亿元和1925亿元，较前一周分别变化-4.6亿元、-1834.5亿元、-1038.9亿元、108.5亿元和-329.9亿元。1Y存单占分类型银行存单总发行量比例最高，占比28.62%，主要是国有行较多；3M期限占比为25.78%，主要是城商行发行较多。

　　◾ 本周存单到期量增加。到期总量9,680.00亿元，较前一周增加1,179.5亿元。下周（9/29-10/3）存单到期1,688.40亿元。

　　◾ 本周各银行存单发行利率多数上行，各期限存单发行利率分化。分银行类型来看，截至9月26日，股份行、国有行、城商行和农商行一年存单发行利率较9月19日环比变化1.29BP、3BP、-0.86BP、5.31BP，位于6%、8%、3%、5%历史分位数；分期限来看，截至9月26日，1M、3M、6M存单发行利率分别较9月19日变动4.97BP、-2.04BP、-1.53BP，位于5%、2%、4%历史分位数。

　　◾本周票据利率多数上行。截至9月26日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为1.45%、1.34%、0.92%、0.85%，较9月19日分别变动12BP、9BP、0BP、-1BP。

　　◾银行间杠杆率小幅上行。截至9月26日，债市银行间总杠杆率较9月19日上行0.07个百分点至106.54%，位于2021年以来36.6%历史分位数水平。

　　◾广义基金杠杆率下行。截至9月26日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.1%、194.3%、132.4%、104.5%，环比9月19日分别变动-0.45BP、-3.54BP、1.37BP、-0.14BP，截至9月26日分别位于9%、6%、89%、9%历史分位数水平。

　　◾基金降久期边际收敛，农商转为降久期，保险加久期。截至9月26日基金净买入加权平均久期（MA=10）为-1.76年，较9月19日的-3.69年表现收敛，位于10%的历史分位数水平；理财净买入加权平均久期（MA=10）为3.72年，较9月19日表现上行，位于95%的历史分位数水平；农商行净买入加权平均久期（MA=10）为-2.69年，较9月19日表现下行，位于12%的历史分位数水平；保险净买入加权平均久期（MA=10）为14.87年，较9月19日表现上行，位于98%历史分位数水平。

　　1）央行超预期收紧货币政策；2）流动性超预期变化；3）机构行为大幅趋同形成正反馈；4）第三方数据失线）数据更新不及时。

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